Các nhà đầu tư, người tiết kiệm và những người theo dõi thị trường thường đặt câu hỏi về mối liên hệ giữa tăng trưởng kinh tế của một quốc gia, được đo lường bằng tổng sản phẩm quốc nội (GDP), và lợi nhuận trên thị trường chứng khoán.

Thoạt nhìn, nhiều người cho rằng khi nền kinh tế tăng trưởng, thị trường chứng khoán cũng sẽ tăng theo. Tuy nhiên, thực tế phức tạp hơn nhiều và đôi khi mang đến những kết quả bất ngờ.

Hiểu rõ mối quan hệ này giúp những người quan tâm đến tài chính nhìn nhận tin tức kinh tế và biến động thị trường với kỳ vọng thực tế hơn.

Tăng trưởng GDP và lợi nhuận chứng khoán thực sự đo lường điều gì?

Tổng sản phẩm quốc nội phản ánh tổng giá trị của tất cả hàng hóa và dịch vụ được sản xuất trong một nền kinh tế trong khoảng thời gian nhất định. Đây là một trong những thước đo bao quát nhất về hoạt động kinh tế, thường được sử dụng để đánh giá liệu nền kinh tế đang mở rộng hay thu hẹp.

Ngược lại, lợi nhuận trên thị trường chứng khoán phản ánh sự thay đổi về giá trị của các doanh nghiệp niêm yết. Khoản lợi nhuận này bao gồm hai thành phần: mức tăng giá cổ phiếu và cổ tức được chi trả cho nhà đầu tư. Do thị trường chịu ảnh hưởng từ kỳ vọng của nhà đầu tư về khả năng sinh lời trong tương lai, diễn biến chứng khoán có thể đi trước, chậm hơn hoặc thậm chí tách rời xu hướng tăng trưởng kinh tế hiện tại.

Liệu có mối liên hệ trực tiếp giữa hai yếu tố?

Các nhà kinh tế học từ lâu đã tranh luận về mối quan hệ này. Theo cách nhìn nhận thông thường, GDP tăng trưởng cao hơn sẽ thúc đẩy lợi nhuận doanh nghiệp, từ đó cải thiện mức sinh lời của cổ phiếu. Xét cho cùng, sản xuất và tiêu dùng gia tăng thường tạo điều kiện để doanh nghiệp nâng cao doanh thu, lợi nhuận và giá trị định giá trên thị trường chứng khoán. Tuy nhiên, những bằng chứng thực tế lại cho thấy bức tranh phức tạp hơn:

- Tại các quốc gia và trong những giai đoạn khác nhau, mối tương quan dài hạn giữa tăng trưởng GDP và lợi nhuận chứng khoán thường khá yếu hoặc thiếu ổn định.

- Khi xem xét trong khoảng thời gian kéo dài nhiều thập kỷ, một số thị trường, đặc biệt là Mỹ, cho thấy mối quan hệ tích cực giữa sự mở rộng kinh tế và lợi nhuận cổ phiếu.

Tóm lại, tăng trưởng GDP và lợi nhuận chứng khoán thực sự có liên hệ với nhau, nhưng mối quan hệ này không đơn giản và cũng không đồng nhất giữa các thời kỳ hay khu vực địa lý. Chính vì vậy, chỉ dựa vào GDP để xác định thời điểm đầu tư thường không mang lại hiệu quả đáng tin cậy.

Vì sao mối quan hệ này không hoàn toàn đồng nhất?

Có một số nguyên nhân quan trọng lý giải vì sao GDP và lợi nhuận chứng khoán không phải lúc nào cũng biến động cùng chiều:

- Thị trường chứng khoán hướng đến tương lai: Nhà đầu tư định giá cổ phiếu dựa trên lợi nhuận kỳ vọng trước khi những kết quả đó được phản ánh trong số liệu GDP. Trong khi đó, GDP chủ yếu đo lường hoạt động kinh tế đã diễn ra và thường được điều chỉnh sau khi công bố.

- Doanh nghiệp lớn có nguồn thu từ thị trường quốc tế: Nhiều tập đoàn tạo ra phần lớn doanh thu ở nước ngoài. Vì vậy, lợi nhuận của họ vẫn có thể tăng trưởng ngay cả khi nền kinh tế trong nước chỉ phát triển ở mức khiêm tốn.

- Nhiều yếu tố khác ảnh hưởng đến giá cổ phiếu: Mức định giá, tâm lý nhà đầu tư và chính sách kinh tế vĩ mô, đặc biệt là lãi suất, có thể tác động đến giá chứng khoán một cách độc lập với sản lượng kinh tế.

Kết quả là trong một số giai đoạn, lợi nhuận chứng khoán có thể vượt xa tốc độ tăng trưởng GDP, nhưng ở những thời điểm khác lại thấp hơn đáng kể. Sự khác biệt này phụ thuộc vào kỳ vọng của thị trường, điều kiện tiền tệ và những tác động từ nền kinh tế toàn cầu.

Giáo sư tài chính Campbell Harvey thuộc Đại học Duke, người đã công bố nhiều nghiên cứu về dự báo tăng trưởng kinh tế thông qua thị trường trái phiếu và cổ phiếu, từng giải thích trong một cuộc phỏng vấn rằng triển vọng tăng trưởng kỳ vọng sẽ ảnh hưởng đến dòng tiền tương lai của doanh nghiệp. Tuy nhiên, giá cổ phiếu còn chịu tác động từ quá nhiều yếu tố khác, khiến thị trường chứng khoán thường đưa ra những tín hiệu sai lệch về tình hình kinh tế. Chính điều này đã khiến ông chuyển hướng tập trung nghiên cứu lợi suất trái phiếu.

Điều này có ý nghĩa gì đối với nhà đầu tư?

Hiểu rõ mối quan hệ giữa tăng trưởng GDP và lợi nhuận chứng khoán giúp nhà đầu tư xây dựng những kỳ vọng thực tế hơn. GDP tăng trưởng mạnh không bảo đảm thị trường cổ phiếu sẽ mang lại mức lợi nhuận cao tương ứng, đặc biệt trong ngắn hạn và trung hạn, bởi tình hình kinh tế chỉ là một trong nhiều yếu tố ảnh hưởng đến lợi nhuận doanh nghiệp và tâm lý nhà đầu tư.

Việc duy trì tầm nhìn dài hạn cũng rất quan trọng. Trong khoảng thời gian kéo dài nhiều thập kỷ, thị trường chứng khoán nhìn chung phản ánh xu hướng phát triển chung của nền kinh tế. Vì vậy, GDP hữu ích hơn trong việc đánh giá những xu hướng dài hạn thay vì dự đoán lợi nhuận đầu tư trong ngắn hạn.

Bên cạnh sản lượng kinh tế, nhà đầu tư cũng nên chú ý đến kết quả kinh doanh của doanh nghiệp. Lợi nhuận doanh nghiệp có mối liên hệ trực tiếp với diễn biến giá cổ phiếu hơn so với chỉ số GDP đơn lẻ. Tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ nhờ đổi mới sáng tạo, nâng cao hiệu quả hoạt động hoặc mở rộng thị phần vẫn có thể thúc đẩy giá cổ phiếu tăng ngay cả khi GDP chỉ tăng trưởng ở mức vừa phải. Đối với các tập đoàn đa quốc gia, cần xem xét doanh thu được tạo ra từ những thị trường nào, bởi tăng trưởng GDP trong nước có thể ít ảnh hưởng đến kết quả kinh doanh của họ hơn.

Tốt nhất nên xem GDP là một chỉ báo kinh tế quan trọng trong số nhiều chỉ báo cần theo dõi, thay vì coi đây là công cụ dự đoán chính xác diễn biến thị trường. Trước khi đưa ra kết luận về một thị trường hoặc quỹ đầu tư, hãy đối chiếu số liệu tăng trưởng kinh tế với xu hướng lợi nhuận doanh nghiệp, mức định giá và tình hình lãi suất. Các bạn thân mến, hãy luôn giữ tinh thần ham học hỏi và khám phá! Nền kinh tế và thị trường tài chính không ngừng vận động, thay đổi theo thời gian.