Các nhà đầu tư thường cho rằng giá vàng tăng giảm theo thị trường chứng khoán, nhưng quan điểm đó bỏ qua một trong những phẩm chất tài chính quý giá nhất của vàng. Vàng có xu hướng biến động theo một nhịp điệu khác.

Sự khác biệt đó rất quan trọng bởi vì danh mục đầu tư sẽ mạnh hơn khi không phải mọi khoản đầu tư đều phụ thuộc vào cùng một kịch bản kinh tế. Tính độc lập của vàng chính là điều mang lại giá trị chiến lược cho nó.

William Bernstein, một nhà lý luận và tác giả về đầu tư, cho rằng lợi ích chính của việc đưa vàng vào danh mục đầu tư không phải là lợi nhuận tuyệt đối mà là hành vi của nó trong những giai đoạn khi các tài sản khác cùng giảm giá, chính xác là khi sự đa dạng hóa quan trọng nhất.

Tại sao lại khác biệt

Cổ phiếu và vàng không phản ứng với cùng một lực lượng. Cổ phiếu gắn bó chặt chẽ với lợi nhuận của công ty, nhu cầu tiêu dùng, năng suất và kỳ vọng về tăng trưởng kinh doanh. Vàng chịu ảnh hưởng nhiều hơn bởi lãi suất thực, áp lực lạm phát, sức mạnh tiền tệ và căng thẳng tài chính. Vì những yếu tố này không giống nhau, hai loại tài sản này thường di chuyển theo những hướng rất khác nhau theo thời gian.

Mối tương quan rất quan trọng

Trong tài chính, mối tương quan đo lường mức độ gắn kết giữa hai tài sản. Mối tương quan cao có nghĩa là chúng thường tăng và giảm cùng một lúc. Mối tương quan thấp có nghĩa là chúng hoạt động độc lập hơn. Mối tương quan của vàng với các chỉ số chứng khoán chính thường ở mức rất thấp, điều đó có nghĩa là nó có thể tạo sự cân bằng khi các danh mục đầu tư nặng về cổ phiếu trở nên không ổn định hoặc quá tập trung.

Không phải là đối lập

Vàng không phải lúc nào cũng biến động ngược chiều với cổ phiếu, và điểm này rất quan trọng. Nó không phải là hình ảnh phản chiếu hoàn hảo của thị trường chứng khoán. Thay vào đó, nó có xu hướng biến động theo logic riêng biệt. Sự khác biệt tinh tế đó làm cho vàng trở nên hữu ích. Các nhà đầu tư không cần nó tăng giá mỗi khi cổ phiếu giảm. Họ cần nó để tránh hành xử giống hệt như mọi thứ khác mà họ đã sở hữu.

Phản ứng trước căng thẳng

Hành vi khác biệt này trở nên đặc biệt có giá trị trong thời kỳ thị trường căng thẳng. Khi các nhà đầu tư chứng khoán đột nhiên chuyển từ tự tin sang thận trọng, vàng thường thu hút sự chú ý trở lại. Điều đó xảy ra bởi vì vàng được xem ít hơn như một khoản đảm bảo cho lợi nhuận doanh nghiệp trong tương lai và nhiều hơn như một kho lưu trữ giá trị. Trong thời kỳ bất ổn, sự khác biệt đó có thể giúp giảm bớt áp lực tổng thể lên danh mục đầu tư.

Mô hình lịch sử

Trong cuộc khủng hoảng tài chính năm 2008, các cổ phiếu lớn giảm mạnh trong khi vàng giữ vững tốt hơn nhiều. Trong cú sốc thị trường năm 2020, vàng tăng mạnh ngay cả khi nhiều tài sản truyền thống phải đối mặt với áp lực dữ dội. Những sự kiện này không chứng minh rằng vàng luôn thắng, nhưng chúng cho thấy tại sao hành vi khác biệt của nó lại quan trọng trong thời kỳ căng thẳng. Một trong những yếu tố chính ảnh hưởng đến giá vàng là mức lãi suất thực. Khi lợi suất không theo kịp lạm phát, việc nắm giữ tiền mặt hoặc thu nhập cố định có thể trở nên kém hấp dẫn hơn về mặt thực tế. Vàng thường được hưởng lợi trong những điều kiện như vậy vì nó không phụ thuộc vào thu nhập từ lãi suất để biện minh cho quyền sở hữu. Sức hấp dẫn của nó càng tăng lên khi lợi suất thực của tiền giảm.

Những lo ngại về tiền tệ cũng định hình giá vàng khác với cổ phiếu. Khi các nhà đầu tư lo lắng rằng sức mua đang giảm hoặc tiền giấy đang mất giá theo thời gian, vàng thường trở nên hấp dẫn hơn. Đây là một lý do tại sao vàng thường được liên kết với việc bảo toàn tài sản. Nó đóng một vai trò khác với các doanh nghiệp sản xuất, và vai trò riêng biệt đó có thể cải thiện khả năng phục hồi của danh mục đầu tư.

Vàng cũng phản ứng với áp lực hệ thống theo cách mà cổ phiếu thường không làm được. Khi hệ thống tài chính trở nên mong manh, hoặc khi niềm tin vào các tài sản truyền thống bắt đầu suy yếu, vàng có thể hưởng lợi từ nhu cầu đối với các tài sản không phụ thuộc trực tiếp vào dòng tiền của doanh nghiệp. Điều này mang lại cho vàng một đặc tính phòng thủ mà nhiều danh mục đầu tư khó tìm thấy ở nơi khác.

Sự ổn định thầm lặng

Một quan niệm sai lầm khác là vàng rất bất ổn. Trên thực tế, sự biến động dài hạn của nó thường thấp hơn so với cổ phiếu và nhiều lĩnh vực hàng hóa. Điều đó không có nghĩa là vàng luôn ổn định mỗi ngày. Nó vẫn có thể biến động mạnh. Nhưng so với các tài sản tăng trưởng, sự biến động của vàng thường ôn hòa hơn, điều này củng cố vai trò của nó như một yếu tố ổn định danh mục đầu tư.

Logic của danh mục đầu tư

Đa dạng hóa thực sự không phải là sở hữu nhiều vị thế đều phản ứng với cùng một điều kiện. Đó là sở hữu các tài sản có hành vi đủ khác biệt để giảm sự phụ thuộc vào một kết quả thị trường duy nhất. Vàng phù hợp với nguyên tắc này một cách đặc biệt tốt. Khi các tài sản tăng trưởng tăng mạnh, nó có thể tụt hậu. Nhưng khi áp lực thị trường gia tăng, hành vi khác biệt của nó có thể cải thiện kết quả điều chỉnh rủi ro theo thời gian.

Tác động của việc phân bổ

Ngay cả một khoản phân bổ khiêm tốn cũng có thể tạo ra sự khác biệt. Vị thế nắm giữ 5% đến 10% vàng có thể làm giảm sự biến động tổng thể của danh mục đầu tư, cải thiện sự cân bằng dài hạn và cung cấp tính thanh khoản trong những giai đoạn khi các tài sản khác đang chịu áp lực. Đó là lý do tại sao vàng thường được nắm giữ không phải vì sự hứng thú, mà vì tính cấu trúc. Giá trị của nó thường rõ ràng nhất khi danh mục đầu tư đang chịu áp lực.

Sử dụng của các tổ chức

Các tổ chức lớn từ lâu đã hiểu điểm này. Các quỹ hưu trí, các nhà quản lý dự trữ và các nhà đầu tư dài hạn khác thường nắm giữ vàng không phải vì nó tạo ra thu nhập, mà vì nó mang lại sự đa dạng hóa khi các tài sản khác trở nên quá liên kết chặt chẽ. Đây là một bài học tài chính quan trọng. Vàng hiếm khi được mua chỉ để kiếm lợi nhuận ngắn hạn. Nó thường được nắm giữ vì những gì nó ngăn ngừa cũng như vì những gì nó mang lại.

Lợi ích về hành vi

Vàng cũng có thể hỗ trợ hành vi đầu tư tốt hơn. Các danh mục đầu tư ít biến động thường dễ nắm giữ hơn trong những giai đoạn khó khăn. Điều đó rất quan trọng vì các quyết định hoảng loạn có thể phá hủy lợi nhuận dài hạn. Nếu vàng giúp làm dịu những biến động mạnh, nó có thể làm giảm sự thôi thúc bán tháo các khoản đầu tư chất lượng vào thời điểm không thích hợp. Theo nghĩa đó, vàng không chỉ góp phần tạo nên cấu trúc mà còn cả tính kỷ luật.

Vàng biến động khác với cổ phiếu vì nó chịu ảnh hưởng bởi các yếu tố kinh tế khác nhau, phản ứng khác nhau dưới áp lực và thường có mức độ biến động vừa phải hơn so với dự đoán của nhiều nhà đầu tư. Sự khác biệt đó không phải là điều lạ. Đó là lý do tại sao vàng vẫn giữ vai trò quan trọng trong việc xây dựng danh mục đầu tư. Khi quá nhiều tài sản biến động cùng chiều, việc sở hữu một loại tài sản không biến động cùng chiều có thể thay đổi toàn bộ kết quả. Phải chăng sự khác biệt thầm lặng đó chính là yếu tố bảo vệ mà nhiều danh mục đầu tư đang thiếu?